研报指出，本次央行调整存款准备金缴存范围，而不是直接上调准备金率，是为了加强既有宏观调控政策的有效性，防止监管套利。同时，也能节约流动性对冲成本，增强政策灵活性。本次调控6个月冻结约9000亿元，相当于上调2.4次（或1.2个百分点）存款准备金率。但是，预计公开市场操作会略有放松，部分缓冲对总体流动性的冲击。对上市银行总体盈利影响有限，但是将进一步限制中小银行放贷能力。未来估测货币政策仍将偏紧，提准的可能性大幅下降、但对保本类理财产品带来的结构性存款缴纳准备金可能进一步规范。

研究员认为此次调整准备金缴存范围将对银行间市场流动性带来较大冲击，同时使市场预期的货币政策显著放松落空，将对市场情绪带来负面影响。银行股长期投资价值仍在，但短期内货币政策信号的不确定性对股价会产生影响。央行公开市场操作的方向将成为货币政策观察的重点。目前A股银行估值长期来看具有吸引力，但短期内反弹动能减弱。

来源：证券时报网

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