近日，国务院办公厅发布《关于加快发展商业养老保险的若干意见》，首次明确提出2017年年底前启动个人税收递延型商业养老保险试点。业内人士认为，中国个税递延养老险的推出（试点）已进入实质性阶段，该政策将对我国的保险行业和金融市场带来重大影响。

每年千亿级别增量保费可期

东吴证券首席证券分析师丁文韬认为，面对基本养老保险缺口加速扩张的预期，通过政策刺激商业保险快速发展以缓解国家财政负担将是长期大趋势。这是由于我国基本养老保险（第一支柱）入不敷出+企业年金（第二支柱）发展缓慢，商业保险成为现有养老保障体系唯一的潜在补充力量。

同时，基于我国人口年龄结构，未来5年基本养老保险的收支缺口或逐步扩大。为填补潜在缺口，国家已采取一是设立独立运作的全国社保基金作为储备（2016年末存量1.6万亿元）；二是财政补贴基本养老保险（2016年约0.9万亿元）以保证其收入大于支出。基于上述情况，政策刺激商业养老保险快速发展将是大势所趋。

丁文韬表示，个税递延养老险有望撬动千亿级别增量保费，催化行业估值。目前我国商业养老保险无任何个税优惠，养老型保险产品（通常为长期储蓄型）相对于基金、债券、银行理财、地产等投资方式并无竞争优势。个税递延型养老保险允许居民用保费抵扣当年个税，并在退休后领取养老金时再缴纳个税，由于退休后收入通常大幅低于退休前，该政策通过降低实际税负的方式鼓励居民自发进行养老储蓄，从而降低对政府的依赖。

“如美国IRA（个税递延养老账户）自1974年诞生以来资产规模迅速增至7.3万亿美元，占私人养老资产规模的30%。”丁文韬表示，随着我国个税递延政策落地，此类产品有望迎来爆发式发展。假设目前纳税人口（2800万）中70%购买商业养老保险，每月可抵扣保费为600元，预计每年将带来1000-2000亿元的超长久期增量保费，是保险行业的重磅催化剂。

保险基本面将持续向好

业内人士认为，未来养老金税优政策或重塑中国金融市场格局。

相关资料显示，根据海外经验，养老储蓄税优政策将对我国金融市场格局带来深远影响。

一是受益于每年千亿级别增量保费，利差和管理费类收入将增厚行业利润；二是未来国家可通过配套政策引导享受税收递延的养老资产在退休后转化为真正的保障型年金保单（覆盖长寿风险），保险行业将迎来规模大于健康险的蓝海市场；三是银行、券商等资管机构未来或被获准参与个税递延养老账户业务（如美国401K、IRA并不限于保险公司）；四是每年1000-2000亿元高稳定性的长期资金流向金融市场，将成为市场稳定器。

丁文韬称，未来保险将继续面临“需求拐点+政策拐点+利率拐点”，推动寿险高景气周期持续+保险投资收益率逐步改善，同时行业超预期政策红利不断落地（诸如税优养老险加速、险资获批参与深港通试点等），基本面将持续向好。

平安证券缴文超预计，从2017年行业整体情况来看，行业保费收入将保持较快增速，同时投资收益也有望回升。未来伴随政策端的催化，税收递延型商业养老保险的推出将使得保费收入出现新的增长点，同时有望推动整个养老产业的发展，保险公司将从中受益。

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