7月3日，央行联合银保监会、证监会、国家外汇局正式发布了《标准化债权类资产认定规则》。作为资管新规的重要配套文件，《认定规则》明确了“标”与“非标”的界限。

据了解，《认定规则》中“非标”认定严格程度市场预期，银行理财未来投资“非非标”产品规模恐缩小，收益或承受压力继续走低。同时，理财产品净值受市场的影响将更大，对投资者的理财能力要求也会更高。

“标”与“非标”界限终于清晰了

以前，由于资管产品的“标”“非标”“非非标”界限不明确，导致在做相关业务时带来了很多麻烦。

所以，去年10月12日，央行就已经发布了《认定规则》的征求意见稿，在当时引起了社会各界的关注。央行充分采纳其中合理意见并对相关条款作了进一步修改完善形成了此次的正式版《认定规则》。

对比来看，《认定规则》进行了三处调整，一是标准化债权类资产的信息披露标准方面，《认定规则》明确“发行文件对信息披露方式、内容、频率等具体安排有明确约定”，避免对发行文件签署方产生额外影响；二是《认定规则》明确“发行文件中明确发行人有义务通过提供现金或金融工具等偿付投资者，或明确以破产隔离的基础资产所产生的现金流偿付投资者”，以避免资产支持证券的偿付依赖发行人主体信用的歧义；三是在标债资产的定价与流动性机制标准方面，《认定规则》明确“买卖双方优先依据近期成交价格或做市机构、承销商报价确定交易价格。若该资产无近期成交价格或报价，可参考其他第三方估值”，进一步支持应用第三方估值。

当然，《认定规则》的重点还是在于厘清此前较为“模糊”标准化债权类资产与非标准化债权类资产的界定。《认定规则》明确，标准化债权类资产是指依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券。主要包括国债、中央银行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券，以及固定收益类公开募集证券投资基金等。

也就是说，此前市场上认定较为模糊的、被视作“非非标”的债权资产，如理财直接融资工具、北金所的债权融资计划等，被《认定规则》明确划入了“非标”之列。

投资者将面临更大能力挑战

此前，“非非标”即虽然是非标准化资产但根据此前金融监管部门的规定不计入非标准化债权类的资产，如银行间、交易所债券市场交易的政金债、铁道债、中央汇金债、熊猫债等品种都收益率偏高且不受“非标”的监管限制，所以很多银行理财选择投向此类资产。

但是，《认定规则》如今将“非非标”认定为“非标”后，银行理财产品可能会减少对此类资产的投资或是拉长理财资金的期限以匹配“非标”的期限。这样一来，理财产品的收益率预计也会继续走低。

另外，《认定规则》明确指出标类债权资产优先采用市场交易价格进行定价，并引进做市机构和承销商报价提供流动性支持。此前，对于固收类产品持有期间的价值波动投资者并不关心。因为在债券没有违约的情况下，固收类产品的收益会随着时间的推移而逐步累积增加，最终基本都是正收益。但《认定规则》实施后，将导致产品净值受市场的影响更大，对投资者的理财能力要求也会更高。

据悉，《认定规则》将自2020年8月3日起施行。不过为推动市场平稳过渡，《认定规则》设定了过渡期安排，在资管新规过渡期内，对于《认定规则》发布前存量的“未被纳入本规则发布前金融监管部门非标准化债权类资产统计范围的资产”，可豁免非标资产投资的期限匹配、限额管理、集中度管理、信息披露等监管要求。过渡期结束后尚在存续期内的，按照有关规定妥善处理。而对于发布后新增的则不予豁免。

央行相关负责人还表示，《认定规则》充分考虑市场需要，为各类债权类资产提供了明确的认定路径。为了尽量避免造成市场大幅波动，是否进行标债资产认定充分尊重相关市场参与者及基础设施机构意愿，并规定在过渡期内保持对存量资产的监管要求不变，推动市场平稳过渡，有效防范处置风险。

来源：同花顺财经